游客接待量位居全球主题乐园第二位的华强方特又开园了◈✿✿。8月24日◈✿✿，华强方特文化科技集团股份有限公司（下称“华强方特”◈✿✿，股票代码◈✿✿：834793）旗下的徐州方特水上乐园正式开园迎客如月莉亚◈✿✿。这是华强方特今年开业的第9家主题公园◈✿✿。

　　而在极速前进的背后◈✿✿，华强方特负债率高居不下◈✿✿。据8月16日华强方特公布的中期业绩◈✿✿，该公司至今仍有上百亿元的负债◈✿✿，负债率54.61%◈✿✿。然而兴发娱乐◈✿✿，华强方特两度IPO失败◈✿✿，融资渠道受限◈✿✿。

　　如今◈✿✿，这个被成为“中国版迪士尼”的华强方特已经开业45家主题公园◈✿✿，接下来是继续加速开园还是提高已开业园区的盈利能力◈✿✿，成为华强方特必然要面对的现实◈✿✿。

　　仅在今年8月份兴发娱乐◈✿✿，华强方特新开业的主题公园就有2家◈✿✿，加上1-7月份的数据◈✿✿，今年以来华强方特共有9个主题公园开业◈✿✿，此外还有7个城市的主题公园项目在建设中如月莉亚◈✿✿。而过去17年◈✿✿，华强方特平均每年新开主题公园大约为2家兴发娱乐◈✿✿。

　　至此◈✿✿，华强方特已经开业的主题公园共有45家◈✿✿，包括“方特东方神画” “方特东方欲晓”“方特欢乐世界”“方特水上乐园” 等十多个主题乐园品牌◈✿✿，遍布全国近30个城市◈✿✿。

　　华强方特的选址也与其他主题公园的思路不同◈✿✿。根据华强方特官网信息◈✿✿，该公司的主题公园项目主要位于三四线城市◈✿✿，避开了◈✿✿、环球影城◈✿✿、欢乐谷◈✿✿、海昌海洋公园等主题公园竞争比较激烈的区域◈✿✿。

　　中国主题公园研究院院长林焕杰也告诉界面新闻◈✿✿，华强方特看似把乐园建在了经济不那么发达的城市◈✿✿，实际上很多乐园的反向策略效果出人意料地好如月莉亚◈✿✿。

　　在极速拓展中◈✿✿，华强方特游客量迅速提升◈✿✿。2023年◈✿✿，华强方特旗下的“方特主题乐园”游客接待量达到8569万人次◈✿✿，相比2022年度的游客量同比大幅增长了111%如月莉亚◈✿✿，在国际主题娱乐协会（TEA）与美国AECOM集团联合发布的《2023年度主题乐园和博物馆指数》中◈✿✿，华强方特从之前的第5名升至全球第2名◈✿✿。

　　在《2023年度主题乐园和博物馆指数》中◈✿✿，华强方特从之前的第5名升至全球第2名◈✿✿。图片来自华强方特官网

　　劲旅网总裁魏长仁则分析称◈✿✿，华强方特除了有成熟的团队运作主题公园◈✿✿，还有“熊出没”这个IP为其保驾护航◈✿✿。同时◈✿✿，华强方特也建立了自己的营销体系◈✿✿，比如和旅行社合作的渠道已经很成熟如月莉亚◈✿✿，在新媒体方面的营销也比较活跃◈✿✿。魏长仁表示◈✿✿，这些原因为华强方特多点开花提供了支持◈✿✿。

　　然而◈✿✿，华强方特主题公园方面的收入却在拉低其盈利能力◈✿✿。华强方特2024年上半年财报显示◈✿✿，该公司的部分主题公园仍处于亏损状态◈✿✿，其公布的合营企业和联营企业共计亏损2794.74亿元◈✿✿。

　　今年上半年如月莉亚◈✿✿，华强方特总营收为32.67亿元◈✿✿，同比增长了13.8%◈✿✿。其中大约占总营收3/4的文化科技主题公园类营收却下降了2.28%至24.3亿元兴发娱乐◈✿✿，包含特种电影◈✿✿、数字动漫等业务的文化内容产品收入增长高达125.61%至8.33亿元◈✿✿，但占营收的比重只有1/4◈✿✿。

　　从毛利来看◈✿✿，上半年华强方特主题公园类的毛利率为38.07%◈✿✿，而文化内容产品的毛利率为86.29%◈✿✿。具体来看◈✿✿，主题公园建设业务的毛利率下滑了36.86%◈✿✿，而占营收超过61%的主题公园运营的毛利率下降了12.92%◈✿✿。

　　华强方特是国内本土主题乐园◈✿✿，旗下“熊出没”这一IP颇为有名◈✿✿。从商业模式上看◈✿✿，华强方特的模式与和环球影城相似◈✿✿，不靠房地产带动主题公园◈✿✿，而是通过“IP+主题公园”的方式在全国迅速扩展◈✿✿。

　　但国内主题公园“卖好不卖座”兴发娱乐◈✿✿。中国主题公园研究院院长林焕杰告诉界面新闻◈✿✿，国内主题公园的门票收入占总收入的百分之六七十◈✿✿，剩余才是利润比较高的园区内二次销售◈✿✿。而在国外◈✿✿，情况恰好与之相反◈✿✿。

　　这一消费特点让主题公园的收入陷入困难◈✿✿，加上主题公园行业本身属于重资产投资◈✿✿，华强方特的负债率一直高居不下◈✿✿。2016年该公司的负债总额为97.71亿元◈✿✿，负债率高达58.38%◈✿✿。更早之前◈✿✿，华强方特的负债率连续多年高达70%以上◈✿✿。

　　2016年◈✿✿，华强方特正式开始轻资产模式◈✿✿，首家以授权投资模式进行建设的大同方特欢乐世界在当年开业◈✿✿。曾任华强方特副总裁陈辉军（现任深圳华强实业股份有限公司总经理）曾对媒体表示◈✿✿，华强方特在主题乐园产业发展上的轻资产模式主要为合作投资◈✿✿，此外还有授权投资等◈✿✿，合作方式可以是多元化的◈✿✿。

　　2016年之后◈✿✿，华强方特的负债率波动下降◈✿✿，负债金额依旧走高◈✿✿。2016年启动轻资产运营之后◈✿✿，该公司的负债率连续两年下降到50%以下◈✿✿，但从2019年开始◈✿✿，华强方特负债率再次上扬◈✿✿，直到2024年上半年如月莉亚◈✿✿，华强方特负债率仍达到54.61%◈✿✿，负债合计也从2016年的97.71亿元增加至143.23亿元◈✿✿。

　　作为解决资本难题的新思路◈✿✿，轻资产模式曾经备受华强方特等一众主题公园热捧◈✿✿，但从当前的效果来看◈✿✿，主题公园的投资实难变轻◈✿✿。林焕杰对此表示◈✿✿，全面推行轻资产难度特别大◈✿✿，需要有强大的IP◈✿✿、超强的影响力◈✿✿，目前除了迪士尼◈✿✿、环球影城以及乐高乐园◈✿✿，其他企业都达不到这个要求兴发娱乐◈✿✿。

　　他进一步表示◈✿✿，过去几年主题公园通过授权等方式实现的轻资产项目成功率很低◈✿✿，即便是华强方特也没有真正做到轻资产◈✿✿。“华强方特主要跟政府合作◈✿✿，也是真金白银投资的◈✿✿，只不过它在投资的过程中◈✿✿，会把他们的知识产权也作为一种资产投入进去◈✿✿。”

　　在探索轻资产之路的过程中兴发娱乐◈✿✿，华强方特似乎找到了适合自己的路径◈✿✿，通过政府补贴主力新园建设◈✿✿。根据华强方特2024年上半年业绩报告◈✿✿，其归属于挂牌公司股东的净利润为3.52亿元◈✿✿，同比增长21.27%◈✿✿。同期◈✿✿，华强方特计入当期损益的政府补助就高达1.54亿元◈✿✿。

　　地方政府还常对华强方特提供税收优惠◈✿✿。华强方特在其财报中提到◈✿✿，该公司部分子公司因符合国家税收优惠政策条件◈✿✿，因而享受20%或15%的优惠税率◈✿✿，其他中国内地子公司的法定税率为25%◈✿✿。

　　一方面◈✿✿，为了缓解资金压力◈✿✿，华强方特曾三度启动A股上市计划◈✿✿，但三次均选择主动终止◈✿✿。2012年◈✿✿，华强方特首次谋求上市失利后◈✿✿，于2015年登陆新三板◈✿✿。2019年6月◈✿✿，华强方特再次申请上市◈✿✿，拟募资11亿元◈✿✿，2020年6月宣布终止IPO◈✿✿。

　　半年之后◈✿✿，华强方特第三次冲击A股◈✿✿。华强方特2022年公布的招股书显示◈✿✿，华强方特希望募集资金16.8亿元◈✿✿，用于补充流动资金◈✿✿、偿还银行贷款/借款◈✿✿。华强方特当时披露◈✿✿，该公司共向贷款/借款23.78亿元◈✿✿，至发布招股书仍有近一半待还◈✿✿。但在2023年4月◈✿✿，华强方特再次中止上市◈✿✿。

　　另一方面◈✿✿，虽然政府补贴给华强方特带来了收益◈✿✿，但其中也存在一定风险◈✿✿。在魏长仁看来◈✿✿，当前地方政府也面临资金问题◈✿✿，未来还能在多大程度上给华强方特提供支持是个未知数◈✿✿。与此同时◈✿✿，华强方特建设的项目数量已经很多◈✿✿，未来找到合适区域继续落子的难度越来越大◈✿✿。因此◈✿✿，华强方特如何把手中已有的及时的项目做好◈✿✿、维持其吸引力◈✿✿，也是华强方特当前需要重点考虑的◈✿✿。

　　“接下来整体趋势是主题公园建设的速度会放缓◈✿✿，如果不能通过新店的增速维持营收的持续增长◈✿✿，那么就需要提高单项目的营收◈✿✿，从而增厚整体营收◈✿✿。”魏长仁告诉界面新闻◈✿✿。在他看来◈✿✿，这些固定资产要想提高吸引力◈✿✿，需要依靠文化和科技来提升◈✿✿。“未来华强方特若能在文化科技方面加大投入兴发娱乐◈✿✿，不仅能提高毛利◈✿✿，而且对其再次冲刺主板也是有利的◈✿✿。”

　　而林焕杰认为◈✿✿，华强方特在技术上比较有优势◈✿✿，在主题公园建设方面形成了完整的产业链◈✿✿，包揽研发◈✿✿、涉及◈✿✿、建设◈✿✿、经营等各个环节◈✿✿，正是在这样的架构下◈✿✿，华强方特需要不断做项目◈✿✿，实现滚动收益◈✿✿。

　　华强方特也在进行新的探索和尝试◈✿✿。林焕杰表示◈✿✿，从当前华强方特在宁波开业的熊出没主题街区来看◈✿✿，这一模式弱化了主题公园的传统方式◈✿✿，游客进入街区不收费◈✿✿，娱乐项目等单独收费◈✿✿。“这有可能是华强方特未来探索的重点◈✿✿，转移到快速赚钱少投资的赛道上◈✿✿。”

　　实际上◈✿✿，无论是高负债率还是主题公园更新换代◈✿✿，都在考验华强方特主题公园的盈利能力◈✿✿，也影响下一次IPO成败与否◈✿✿。娱乐产业◈✿✿，兴发娱乐APP官方下载◈✿✿。兴发娱乐·(中国区)官方网站◈✿✿，兴发娱乐商业地产◈✿✿，地产开发兴发老虎pt亚洲第一平台兴发老虎pt◈✿✿。